Ключевая ставка ЦБ РФ 6 июня: прогнозы экспертов

Благодаря высокой ключевой ставке банки предлагают привлекательные проценты по вкладам, но от них не отстают (а если быть более точными — их превышают) и проценты по кредитам, как для граждан, так и для бизнеса. Эксперты финансового рынка поделились с FINFANS мнениями о том, какое решение примет Совет директоров Центробанка в эту пятницу и какое значение это будет иметь для экономики в целом и для простых граждан в частности.

Однако сказать, что рынок «замер в ожидании», будет не совсем верно. Потому что большинство его представителей уверены, что в этот раз ключевая ставка останется на прежнем уровне или снижение будет не более чем на 0,25 или 0,5 п. п. 

Дмитрий Исаков, финансист и основатель краудфандинговой платформы Lender Invest, и Максим Моисеев, ведущий советник по управлению благосостоянием (инвестиционный банк «Синара»), сходятся во мнении, что в этот раз Центробанк оставит ставку на текущем уровне, а вот в июле — стоит ожидать снижения.

«Рынок ждет снижения ключевой ставки! Будет ли это на ближайшем заседании — скорее всего, нет. С высокой вероятностью это будет в июле»,

— Максим Моисеев, добавив, что, скорее всего, тогда Центробанк снизит ставку на 1–2 п. п. 

Павел Самиев, генеральный директор БизнесДром, считает, что если на пятничном заседании и произойдет снижение ключевой ставки, то оно будет символическим — чтобы дать сигнал рынку о начале цикла смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

«Никто не рассматривает сейчас сценария снижения на несколько процентных пунктов»,

— Павел Самиев.

С тем, что ставка, скорее всего, сохранится на настоящем уровне, согласен и Игорь Юшков, ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности, эксперт Финансового университета при Правительстве РФ. Он объясняет это тем, что в ЦБ РФ ожидают дальнейшего снижения инфляции, чтобы уменьшение уровня ключевой ставки не привело к ее дальнейшему росту.

«Цепная реакция будет! Снижение ставки даже на минимальный процентный пункт — 0,25% по ставке ЦБ — даже это рисовое зернышко даст волну позитива в экономике страны»,

— Максим Моисеев.

«Это будет не цепная реакция, а, скорее, системный эффект»,

— Игорь Юшков.

Эксперт пояснил, что снижение ключевой ставки ЦБ РФ должно привести к увеличению темпов экономического развития, в первую очередь из-за снижения стоимости кредитов для бизнеса. Однако это увеличение будет очень постепенным — о «подстегивании» экономического роста путем резкого снижения ставки речи пока не идет, задача — не «переморозить» экономику и удержать хоть какие-то темпы экономического развития и роста ВВП.

«Цепная реакция — это сильное словосочетание, но даже на минимальное снижение ключевой ставки пропорционально отреагируют ставки по кредитам и депозитам»,

— Павел Самиев.

«Первое снижение ключевой ставки — это, скорее, сигнальный шаг. Реальные последствия проявятся только при серии последовательных снижений»,

— Анна Веденеева, финансовый советник, основатель Vedeneeva Consulting Group, член Торгово-промышленной палаты, член федеральной палаты налоговых консультантов.

С тем, что снижение ставки (в июне или на следующем, июльском заседании совета директоров ЦБ РФ), скорее, сигнал для рынка, согласен и Владислав Александров, управляющий директор ALT3 Capital, магистр экономики СПбГУ.

«Понижение ключевой ставки на 0,25 п. п. само по себе не вызовет мгновенной цепной реакции. Но это может стать сигналом для рынка: если ЦБ РФ начнет цикл смягчения денежно-кредитной политики, бизнес и потребители начнут пересматривать свои ожидания»,

— Владислав Александров. Эксперт, так же как и Анна Веденеева, полагает, что первое незначительное снижение ставки в краткосрочной перспективе может стимулировать спрос на кредиты и инвестиционную активность, но для устойчивого эффекта потребуется не одно, а несколько последовательных решений о снижении.

«Кредитование должно ожить. Но не факт, что оно оживет при снижении ключевой ставки на 1 п. п.,

— Игорь Юшков. Однако эксперт отметил, что это будет движением в правильном направлении — постепенного восстановления объемов кредитования, так как одной из целей увеличения ставки было снижение объемов кредитования, чтобы не допустить перегрева рынка.

А вот для вкладчиков снижение ключевой ставки будет иметь, скорее, негативный эффект. Пока ставка высокая, соответственно, сохраняются высокие ставки по депозитам. Люди с удовольствием кладут деньги в банк, получают проценты и зарабатывают таким образом. Поэтому в этом плане снижение ставки для населения не совсем выгодно, считает Игорь Юшков.

При этом Павел Самиев допускает, что снижение ключевой ставки не окажет существенного влияния на ставки по депозитам. Он объясняет это тем, что за период сохранения ключевой ставки на стабильном уровне в 21% банки уже снижали проценты по депозитам, возможно, ожидая потенциального снижения ключевой. Более того, эксперт предположил, что при «размораживании» кредитной активности, которое, скорее всего, произойдет даже при символическом снижении ключевой ставки, банки могут пытаться как раз-таки активизироваться и в плане привлечения новых вкладчиков, и сохранения текущих.

«Снижение ключевой ставки станет положительным сигналом, особенно для сегмента розничного кредитования, но на практике ставки по кредитам начнут заметно снижаться только после нескольких последовательных решений ЦБ»,

— Владислав Александров.

«При снижении ставки на 2 п. п. можно ожидать роста кредитного портфеля на 15–20% за год. Основной риск этого — возможный всплеск «плохих» долгов при слишком агрессивном кредитовании»,

— Анна Веденеева.

Дмитрий Исаков ожидает, что по мере снижения ключевой ставки граждане будут перекладывать деньги со вкладов в более рискованные инструменты фондового рынка, предлагающие высокую доходность. Однако, по мнению эксперта, это произойдет не сразу — снижение ставки не будет резким, чтобы не провоцировать всплеск инфляции, что, в свою очередь, приведет к сохранению значительной части средств на депозитных счетах до момента достижения ключевой ставкой значений 8–10%.

«Минимальные изменения в снижении ставки никак не повлияют на банковский сектор и кредитование. Более значительное снижение, например в 5%, до 16%, безусловно подтолкнет предприятия к кредитованию и позволит вздохнуть посвободнее, в плане обслуживания текущих обязательств»,

— Максим Моисеев.

«Для граждан снижение ставки — потенциально позитивная новость: дешевеют кредиты, появляется больше возможностей для покупки жилья, автомобилей, товаров в рассрочку. Однако эффект будет отсроченным»,

— Владислав Александров.

«Все, что в целом для экономики позитивно, значит и для граждан позитивно. Однако то, что касается граждан напрямую, — это не совсем позитивно, потому что сократятся ставки по вкладам, на которых многие сейчас держат свободные средства»,

— Игорь Юшков.

«Снижение ставки принесет населению как преимущества, так и недостатки. К плюсам можно отнести повышение доступности ипотеки и потребительских кредитов, а также снижение финансовой нагрузки на бизнес, что поможет сохранить рабочие места. Однако стоит ожидать падения доходности депозитов и возможного ослабления рубля, что приведет к подорожанию импортных товаров»,

— Анна Веденеева.

О том, как по мнению экспертов, снижение ключевой ставки повлияет на рынок недвижимости, читайте в этой статье.

По мнению Анны Веденеевой, снижение ключевой ставки может привести к тому, что крупный бизнес активизирует отложенные инвестиционные проекты, снизится стоимость заемных средств для предприятий, оживится розничная торговля. В долгосрочном периоде при сохранении макростабильности это может привести к улучшению делового климата.

«Через 3–6 месяцев можно ожидать оживления деловой активности, усиления инвестиционного спроса и, возможно, более стабильной динамики внутреннего потребления,

— Владислав Александров.

«Чем ниже ставка, тем легче работать предприятиям. Обслуживать долг, например в 10 млрд рублей под 25%, гораздо сложнее, так как проценты составляют 2,5 млрд, чем при ставке 5%, где при том же займе проценты составят только 500 млн, то есть в пять раз меньше»,

— Максим Моисеев. 

Оставшиеся деньги предприятие может направить на покупку дополнительного оборудования, тем самым создав новые рабочие места, выпустить дополнительно продукцию, а это рост промышленного производства, что, в свою очередь, снижает инфляцию и даже цены на товары, добавил эксперт.

«При плавном снижении ставки инфляция может стабилизироваться на уровне 5–6% к концу 2025 года»,

— Анна Веденеева. При этом слишком быстрое смягчение ДКП (более 3 п. п. за квартал) создаст риски инфляционного всплеска, добавила эксперт.

«Снижение ставки окажет влияние на инфляцию, но не сразу и не сильно. Сейчас также сдерживающим фактором инфляции является крепкий рубль, и, вероятно, мы можем увидеть и дальнейшее его укрепление»,

— Максим Моисеев.

«Если ЦБ РФ будет снижать ставку аккуратно и в условиях устойчивого замедления инфляции, то контроль над инфляционными рисками сохранится. Но если смягчение политики начнется на фоне еще не стабилизированных инфляционных ожиданий, есть риск возврата к ускорению инфляции»,

— Владислав Александров.

Павел Самиев придерживается мнения, что инфляционные факторы со ставкой связаны слабо. Эксперт объясняет это тем, что существует множество других факторов, которые реально существенно влияют на инфляцию и определяют ее движение — валютные, экспортно-импортные и другие, которые по большей части или вообще не являются монетарными. Через ставку инфляцию можно немного регулировать, но есть примеры, когда даже сверхжесткая ДКП не очень четко коррелировала с динамикой инфляции — она периодически «подскакивала» даже при очень высокой ставке. 

«Снижение ставки на эти символические какие-то уровни, я не думаю, что как-то существенно может сказаться на инфляции. Я думаю, не скажется»,

— Павел Самиев.

«Чтобы ставка начала заметно влиять на кредитную и потребительскую активность, необходимо как минимум два-три последовательных этапа снижения. Однако любые позитивные эффекты будут развиваться с временным лагом — в пределах 3–6 месяцев»,

— Владислав Александров.

Анна Веденеева также считает, что однократное снижение ключевой ставки на 0,25–0,5 п. п. вряд ли станет триггером для масштабных изменений. По ее мнению, для ощутимого стимулирования экономики требуется снижение не менее чем на 1,5–2 п. п. от текущего уровня.

«Снижение, которое будет ощутимо вообще для рынков, для экономики, произойдет, конечно, не в одну итерацию. Очевидно, что за один раз на 3–5 процентных пунктов ставка не может быть сейчас снижена, а вот за несколько раз может быть. Это будет уже чувствительно и существенно для экономики, и тогда можно будет почувствовать положительные эффекты смягчения ДКП»,

— Павел Самиев.

«Снижение в 1% уже окажет положительное влияние, снижение же в 5% почувствуют на себе все жители страны»,

— Максим Моисеев.

Нельзя не отметить негативные моменты, которые могут сопутствовать снижению ключевой ставки.

«Негативные последствия, это если окажется, что слишком рано снизили ставку. Если из-за понижения ставки инфляция опять пойдет вверх и вверх, тогда Центральному банку просто снова придется поднимать ставку»,

— Игорь Юшков.

Аналогичные опасения высказывает и Владислав Александров. По мнению эксперта, рост инфляции нивелирует эффект от снижения ключевой ставки. В долгосрочной перспективе (ближе к 2026 году) слишком мягкая политика может разогреть рынок и привести к перегреву отдельных сегментов, новому витку инфляции, предотвращение которого потребует еще более жестких монетарных мер. Возможный результат — рецессия и более серьезное замедление экономического роста.

«Среди основных рисков — преждевременное смягчение денежно-кредитной политики, которое может вернуть инфляцию к двузначным значениям. Также существует опасность спекулятивного оттока капитала при потере доверия к рублю. В среднесрочной перспективе (2026–2027 гг.) возможен кризис перекредитования при перегреве кредитного рынка»,

— Анна Веденеева.

Подводя итог, хочется закончить на позитивной ноте.

«Снижение ключевой ставки, конечно, положительно скажется на всей экономике страны и на гражданах в частности. Предприятия будут развиваться, производя больше продукции, это, в свою очередь, будет удерживать цены. Граждане смогут покупать больше и жить лучше. Развитие импортозамещения снизит зависимость от доллара, национальная валюта укрепится, станут дешевле товары из-за границы, путевки и прочее. В настоящий момент снижение ставки не принесет негативных последствий, а наоборот, придаст только позитив»,

— Максим Моисеев.

Настраиваемся на позитив и ожидаем решения Банка России в пятницу.